見方の分かれる商品市況の予想

2006年に米ゴールドマン・サックス・グループが推奨する通りゴールドマン・サックス・コモディティ指数（ＧＳＣＩ）に1000万ドル（約12億1000万円）を投じた投資家は皆、投資額の15％に当たる150万ドルを失っている。ゴールドマン・サックス・グループの見方は間違っておらず、早過ぎただけだとして07年のＧＳＣＩのリターン（投資収益率）は8.1％になると予想している。

商品が弱気相場の様相を増しているにもかかわらず、独銀最大手のドイツ銀行もゴールドマン同様、商品相場への投資を推奨する姿勢を崩していない。ドイツ銀は昨年９月、07年の原油相場が１バレル当たり60－70ドルで推移するとの見通しを示した。ニューヨークの原油相場は先週、49.90ドルまで下落。ドイツ銀の見通しはこの水準を大幅に上回っていた。一方、英銀３位バークレイズの証券部門であるバークレイズ・キャピタルは４カ月前、原油相場が60 ドルを割ることはないとの見方を示していた。

銅や原油、粗糖相場が下げ進むなか、ロイター・ジェフリーズＣＲＢ指数が昨年５月以降で20％下落しているため、中国やインドの需要にけん引され相場が回復する前の買いの好機であると、ゴールドマンやドイツ銀は指摘する。歴史的には商品相場はこのような見方に反した動きを示している。

キャピタル・エコノミクス（ロンドン）のシニアエコノミスト、サイモン・ヘイリー氏は「商品投資を始めた投資家の多くは、07年を通してなぜ投資したのか、長期にわたって戦略的に投資を続けることを望むのかどうかを自問自答することになるだろう」と語る。同氏は昨年５月、商品相場は下落するとの見通しを示していた。そして、原料価格は依然、「下落余地がある」とみる。

＊どちらの見方も一理あるため様子見を決め込む投資家が多いのではないだろうか。しかし商品市況を作っているのはＧＳやドイツ銀も一枚噛んでいるわけだから、単なるポジションチェンジであることもありえる。依然として目が離せないわけである。